Центробанк заявил о перегреве экономики России. Спрос растёт быстрее предложения, что усиливает инфляцию. Вероятно, регулятор продолжит политику последнего времени и не будет снижать ключевую ставку. Центробанк запустил "кошмар для бизнеса"? Чего ждать, рассказал предприниматель, экономист Павел Самиев.
Заявление действительно выглядит достаточно жёстким. Последние два заседания закончились сохранением ключевой ставки, что соответствовало консенсус-прогнозу и ожиданиям рынка. Теперь, судя по риторике ЦБ, можно ожидать даже повышения ключевой ставки на следующем заседании. Возвращение к обсуждению перегрева означает, что необходимо ещё усиливать давление на инфляционные факторы. Причём через единственный механизм, который Центральный банк почему-то считает здесь применимым, — повышение ключевой ставки. При этом в пояснениях, которые ЦБ давал в последнее время, особенно когда дважды подтверждал текущий уровень ставки, достаточно явно подтверждались и выводы аналитиков, не представляющих Центральный банк, относительно факторов, разогревающих инфляцию. Это факторы, связанные с динамикой валютного курса: периодическими скачками и усилением девальвационных ожиданий. Есть также факторы, связанные с логистикой и проблемами конкурентной среды на некоторых рынках,
— поделился эксперт.
Дисбаланс между спросом и предложением далеко не всегда возникает из-за чрезмерного спроса при ограниченных производственных мощностях. Нередко его причина — сбои в логистике или проблемы с конкуренцией. Это не та базовая модель перегрева, на которую опирается Центральный банк. В отдельных случаях речь скорее идёт о рыночных провалах или о факторах, которые вообще не связаны с рыночными и экономическими механизмами.
Очевидно, чем вызваны логистические трудности. Их причины лежат вне экономики, но всё равно подталкивают инфляцию вверх. Решить такие проблемы ужесточением денежно-кредитной политики нельзя — для этого нужны другие инструменты.
Резкое повышение ключевой ставки повлияет на инфляцию. Но отдача от каждого следующего шага становится всё меньше, тогда как ущерб для экономики — всё ощутимее. Когда инфляцию разгоняют факторы, которые лишь частично связаны с денежно-кредитной сферой или вовсе не имеют к ней отношения, дальнейшее повышение ставки оборачивается всё более серьёзными негативными последствиями.
Поэтому заявление вызывает тревогу прежде всего потому, что на следующем заседании могут обсуждать не сохранение ставки, а её повышение. Это практически лишает экономику доступа к кредитам. Инвестиционное кредитование и без того фактически остановилось. А без долгосрочных займов на развитие невозможно расширять производственные мощности, а значит, наращивать предложение.
Получается, Центральный банк рассматривает только краткосрочную модель. В её рамках рост спроса при стабильном выпуске и неизменных производственных мощностях действительно приводит к определённому инфляционному всплеску. В коротком периоде мощности невозможно резко расширить, если нет дополнительных, пока не задействованных. Но это именно краткосрочная модель. В среднесрочной модели ситуация другая. При доступности инвестиционного кредита и нормальном соотношении рентабельности новых производств и инвестиционных проектов со стоимостью денег запуск нового производства имеет экономический смысл. При ключевой ставке 14–16% этот смысл теряется,
— отметил Самиев.